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星河生物:产能稳步扩张,新乡项目前景广阔

发布时间:2011-03-03    研究机构:上海证券

报告背景:

近期我们对星河生物公司进行了调研,本报告对此次调研情况进行梳理总结。

主要观点:

公司工厂化养殖模式前景广阔目前我国鲜品食用菌产量约为2000多万吨,其中工业化生产的食用菌产量仅为40多万吨(其中金针菇占比超过95%)。随着消费者对食用菌产品的认识和了解逐渐提高,无污染、产品品质稳定的工厂化产品将逐渐替代现有的农户产品成为消费者购买的首选,因此工厂化养殖模式前景广阔。

产品结构调整提升利润 未来2年业绩增长目标明确

公司在保持现有4个基地每日正常产出的同时,未来2年的业绩增长主要来源于募投及非募投项目的如期达产以及产品结构调整带来的利润提升。

河南新乡项目值得期待

今年即将投资新建的河南新乡项目将作为公司中长期的业绩增长点。

如果项目顺利建成达产,公司将走出布局全国的第一步,同时该项目将为未来大规模复制现有模式提供重要的参考价值。

投资建议:

未来六个月内,给予评级“跑赢大市”

预计公司11、12年EPS分别为0.87元、1.38元;对应的动态市盈率为79.03倍、50.01倍。考虑到公司11、12年新增产能达产的确定性高,业绩增长较为明确;同时河南新乡项目的中长期前景较好;目前公司估值水平较高,但未来成长性较好,我们建议择机逢低介入,长期持有,首次给予公司评级“跑赢大市”。

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