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星河生物调研简报:四年再造三个“星河生物”

发布时间:2011-03-03    研究机构:日信证券

全国食用菌龙头企业。公司采用工厂化模式生产鲜品食用菌,是全国食用菌工厂化生产领域的龙头企业,经中国食用菌协会统计,截至2009年12月31日,公司日产鲜品食用菌36吨,在全国246家食用菌工厂化生产企业中排名第一,其中主要产品金针菇日产量为30吨,排名第一;真姬菇日产量为5吨,排名第二。

行业发展趋势良好。1、行业空间巨大。2009年我国食用菌产量为2020万吨,每日人均消费量约为40克。营养专家提出每人每天应该消费250克菌类,国内人均日消费量与之还差210克,空间巨大。2、行业仍将保持高速增长。2000年-2009年我国食用菌产量及产值年均复合增长率分别为13.48%和19.20%,随着人们生活水平的提升以及对健康的重视,行业高增长将持续。3、工厂化生产将对农户生产进行持续替代。工厂化生产在生产过程中对环境的控制非常有力,保证菌种生长整齐、稳定,符合现代人们对新鲜食用菌常年供应的需求。另外,工厂化生产减少了食品安全隐患,符合消费者的食品安全需求。

技术优势、规模优势、先发优势是公司的核心竞争优势。1、技术优势。公司食用菌工厂化生产工艺技术已经达到国际先进水平,菌种培育和保存技术、培养基配方技术、食用菌生产环境智能综合控制技术、杂菌感染和病虫害控制技术、新型保鲜技术等也达到国内先进水平。2、规模优势。截至2010年末,公司日产鲜品食用菌约50吨,其中金针菇日产约42吨、真姬菇约6.5吨、白玉菇约1.5吨,生产规模在国内继续名列前茅。3、先发优势。公司是目前A股上市唯一的食用菌企业,占据了迅速提升品牌知名度、扩张产能、充足营运资金等先发优势。

盈利预测及投资建议。我们预计2011~2013年公司分别实现每股收益0.87/1.08/1.32元,对应的动态PE分别为80/64/53倍。公司短期估值过高,但考虑到公司在鲜品食用菌行业中的龙头地位,从中长期来看我们给予公司“增持”投资评级。

风险因素。金针菇价格下行风险;新乡生产基地施工进度低于预期。

申请时请注明股票名称