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星河生物:产品价格回落、产能扩张延续

发布时间:2012-02-24    研究机构:西南证券

事件:2011年度,公司实现营业收入207,569,407.92元,同比增长23.60%;实现利润总额63,857,172.58元,同比增长50.03%;实现净利润58,849,583.37元,同比增长39.44%,基本每股收益0.40元,拟每10股派发现金股利2元(含税)。

点评:

成本上升价格下降使毛利下降,政府补贴主力盈利增长:受产品售价下滑以及原材料及工资等成本上涨影响,公司的综合毛利率下降了6.34个百分点至38.17%,但由于销售量的大幅增加,抵消了部分成本上涨带来的经营压力;同时,辉县市财政拨付投资奖励资金2080.19万元全部计入当期营业外收入,占2011年全年净利润的35.35%产能增长较快、未来产能扩张速度有增无减:截止到2011年12月31日日产鲜品食用菌约60吨,总产量由2010年的14,198吨提高到2011年约18,720吨,同比增长了28.65%,随着募投项目在2012年的逐步建成投产,2012年的产能和产量均将大幅增长,公司预计2012年食用菌年总产量由2011年的18,266吨提高到26,800吨,日均生产约为90吨,同比增幅在50%左右。公司预计韶关食用菌生产线整体技术改造项目2012年二季度投产,塘厦食用菌工厂化生产线扩建项目2012年三季度末投产。2013-2014年的新增产能将集中于控股子公司西充富联建设项目和新乡星河公司的建成投产,产能增长有望保持在年均30%以上。

研发费用增长较快,有利于降低成本和储备新产品:报告期内,公司研发费用总额为5,243,462.06元,占母公司营业收入的4.30%,同比上年度增长56.90%。目前公司主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇三种鲜品食用菌,产品相对单一,增大研发力度,确保新品储备及推出,同时改进生产配方和工艺,降低生产成本。

风险提示:杂菌感染、产品价格下跌、债务融资引发财务费用快速上升。

盈利预测:预计公司2012、2013年的EPS分别为0.48元、0.71元,对于的动态市盈率分别为32.5倍、22.0倍。

申请时请注明股票名称