移动版

星河生物年报点评:业绩增速放缓,未来看新项目投产情况

发布时间:2012-02-24    研究机构:航天证券

业绩低于市场预期。公司今日公布年报显示,2011年全年,公司实现营业收入2.08亿元,同比增长23.60%;实现净利润0.59亿元,同比增长39.44%;每股收益0.40元,低于此前市场预期值0.48元。

营收增速放缓,毛利率下滑。2011年公司产能释放较快,分品种来看,金针菇产能从10年的10600吨增加至13000吨,真姬菇产能从10年的2000吨增加至3700吨,白玉菇产能从10年的450吨增加至700吨,增长幅度分别达到23.6%、85%和55.6%,公司基本上实现零库存,但价格的下降稀释了部分产量的增长,全年营收上涨了23.5%。但由于真姬菇和白玉菇产能扩张较快,带来了成本快速上升,叫上年同期增长37.62%,导致全年综合毛利率下滑6.34个百分点。

募投项目投产将带来产能增加。公司2010年上市后募投项目将在今年内完成,其中主体项目“韶关食用菌生产线整体技术改造”项目预计在今年5月份投产,该项目设计产能为全年8030吨,预计年内能实现产能的60%-70%来看的话,2012年新增产能为4818吨-5621吨,取平均值大概在5220吨,较2011年的产能17400吨增长了30%,2013年全部投产后产能将会达到25430吨,综合来看,未来两年产能复合增长率达到21%。

未来销售区域有待扩张。公司目前的业务主要集中在华南地区,进一步增长空间有限,公司规划未来拓展京珠高速上的一些省市的市场,随着消费者对于膳食的要求进一步提高,我们认为未来如果合理开发,增长前景将会值得期待。预计2012、13、14年eps分别为0.59、0.85和1.11元。对应的动态市盈率分别为26、18和14倍。我们给予“增持”评级。

风险提示:天气异常导致产量下降

申请时请注明股票名称