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畜禽养殖行业周报:价格上涨弹性最大品种

发布时间:2016-02-28    研究机构:银河证券

核心要点:

市场行情回顾:本周大盘大幅下跌,沪深300指数环比跌3.39%,农林牧渔板块下跌2.54%,在申万28个子行业排名第6。子版块中畜禽养殖、饲料板块表现优秀。个股层面,位于周上涨前列的公司为民和股份、南宁糖业和荃银高科;位于周下跌前列的公司为星河生物、唐人神和万福生科。

农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格17.68元/公斤,周下跌1.28%,头均盈利651元;仔猪价格27.99元/公斤,周下跌11.84%。禽市:白羽肉鸡7.94元/公斤,周上涨8.92%;青岛鸡苗3.8元/羽,周上涨7.04%;烟台鸡苗4.15元/羽,周上涨3.75%。玉米、大豆:玉米大连港价格2050元/吨,周上涨0.24%;大豆现货价3404.21元/吨,周下跌0.54%;大连大豆压榨加工利润跌至-165元/吨。小麦、白糖:小麦现货均价2336.43元/吨,周上涨0.21%;柳州白糖现货价5410元/吨,周上涨30元/吨。海参、扇贝:海参均价90元/公斤周持平;扇贝均价8元周持平。

投资建议:对猪价判断:从历史上看,能繁母猪存栏达到顶点或底部的时间通常领先与猪价底部或顶部的时间约13-15个月,然而目前能繁母猪存栏还没有见底,我们认为生猪价格高点或将在2017年出现。从短期来看,生猪出栏均重是较好的判断指标。由于春节前的集中抛售,目前中大猪的存栏占比下降较快。虽然目前是生猪需求淡季(近5年除了2011年,其他几年生猪价格在1-4月份均是下降趋势),但我们预计未来生猪价格下降空间有限,5月份或从回上涨通道。对禽链价格判断:短期来看,虽然由于需求淡季导致肉鸡和冻品价格上涨缓慢,所以会在一定程度上影响鸡苗价格,但我们认为未来供给短缺一定会传导至毛鸡和冻品价格上,并且由于猪鸡价格比较大,目前已经有部分鸡肉替代猪肉情况显现,未来禽链价格将会随着需求逐渐好转,供给短缺的陆续体现,禽链价格将会继续上一个台阶。

上一轮景气高点养殖股对应的实际PE 为20x 左右,圣农由于市场当时把它作为成长股,PE 到了30X,而目前禽链养殖股对应17年的PE 为15x 左右。由于目前整个畜禽养殖公司正处于盈利预测不断上调通道,也就是市场预期不断变好的时期,因此,目前的估值水平其实并不高。现在大家主要关注未来猪价和鸡价能高到多少?股价上涨空间还有多少?其实这是一个比较难判断的问题,由于周期股业绩弹性较大,我们认为把握趋势更为重要,并不用准确的计算出业绩。

根据未来涨价空间和目前估值综合判断,我们首推圣农发展、益生股份,其次民和、仙坛。生猪养殖我们认为由于目前市场对生猪养殖价格上涨预期较为充分,并且近期生猪价格在高位滞涨导致股价弹性没有禽链大,但是由于能繁母猪下降幅度持续超市场预期,本轮周期的价格上涨周期或将长于上轮周期;并且饲料原料价格下降使生猪养殖头均盈利或将超市场预期,目前生猪养殖股对应16年PE 仅15x 左右,估值安全。5月份猪价重启上涨通道时,生猪养殖股或将迎来新一轮的上涨。推荐:牧原股份、正邦科技、温氏股份和雏鹰农牧。

风险提示:疫病导致价格波动。

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